长赛道新风口 天弘基金多维度“甄选”食品饮料

来源：凤凰网

海外疫情二次爆发、中美摩擦再次升级，贸易保护主义抬头、世界经济持续低迷、全球市场萎缩。面对不断恶化的外部环境，内循环成为中国破局的政策突破口。作为未来中国经济发展最重要的政策指引，内循环依托国内超大规模的市场优势，推动中国经济持续稳健增长，映射出资本市场的产业投资大趋势。

消费是内循环的核心动力之一，也是A股投资布局的长期赛道，食品饮料作为消费的代表性分支行业更是牛股辈出。食品饮料消费市场集中在国内，国际贸易占比不高，受外部环境冲击影响较小。在新的宏观和政策背景下，具有需求刚性、业绩稳健优势的食品饮料优质公司，将继续扮演机构核心资产的角色。天弘基金日前发行甄选食品饮料发起式基金，从品牌壁垒、成长能力、产品品质和消费者责任等多个维度，对A股和港股两个市场的食品饮料企业进行深入研究，分享优质企业的中长期稳健收益机会。

十年跨度优选价值标杆企业

天弘甄选食品饮料基金拟任基金经理于洋强调，会用10年跨度的长周期视角去考察公司的品牌竞争壁垒。作为天弘基金消费组副组长、权益团队研究负责人，于洋一直践行“深度研究支持下的长期价值投资”理念，重视深度产业研究，淡化择时，精选个股。

对于消费行业投资，品牌是公认的选股标准。但在于洋的投资体系中，品牌壁垒是一个动态标准，因为企业业务竞争能力和管理能力的不同，生产技术、成本，甚至是消费人群消费偏好的代际变化等因素，都会使得不同公司会逐步拉开差距。因此，判断企业的行业梯队位次，不仅需要判断基本面趋势、也包括竞争壁垒的变化趋势，需要选择那些长期赛道好，竞争能力强，品牌壁垒能够不断提高的企业。

与高壁垒对应的是较高估值。今年二季度以来，伴随国内疫情影响减退，消费显著回暖，6月份社会消费品零售总额增速较5月上升1.00 个百分点；实物商品网上零售额同比增长14.30%，增速较5月上升2.80个百分点。良好基本面支持投资信心恢复，白酒等板块估值进一步提升至历史高位。

对于质量优但不便宜的现象，于洋认为未来食品饮料优质龙头公司的价值标杆效应将不断强化。海外机构，以及保险、社保、公募基金等长线资金持续入市，A股价值投资文化不断强化。在外资与本土机构的强力支撑下，具有长期行业成长红利、业内竞争优势突出的龙头企业，其市场价值地位将不断提升，像贵州茅台、海天味业等食品饮料行业的标杆企业，中长期估值将有进一步提升的空间。

中期深度研究精选买卖时机

食品饮料行业是长期投资的理想标的，但投资门槛并不低。细分板块众多，个股分化差异大。比如白酒行业，高端和超高端白酒与一般白酒品牌间的业绩成长能力明显分化，调味品不同子行业的市场集中度不同，市值成长空间差异巨大。行业格局变化对上市公司带来巨大影响，这意味着对食品饮料行业的深度研究将创造出更高的超额收益。

天弘基金坚持“专业分工、深度研究”的理念导向，为天弘甄选食品饮料基金配置白酒、食品两个细分方向的专职研究员，增强公司基本面的深入研究能力，为投资提供更有效的决策依据。

基于深厚的研究积累，于洋在10年长周期跨度上寻找方向，并在2-3年的中周期把握行业格局的变化，力求对企业盈利相对准确的预测。在仓位配置上，对于基本面趋势与研究结论相符合，成长方向持续向上的行业第一梯队公司，坚持重仓持有，对于基本面向下的企业清仓或回避。

在实际买卖点选择时，于洋善于在季度级别上逆向投资。从操作层面看，就是当企业季度财报数据或是月度销售数据低于市场预期，股价出现调整时买入；当季度或月度数据远超预期，股价大幅上涨时卖出。这种判断同样来自对估值相对企业基本面变化的深度研究。

从长期和中期方向选择，再到决定短期具体仓位和买卖时点，天弘甄选食品饮料基金的投资观和方法论，以及专精细分行业的研究员配置，集中体现了天弘基金的主动权益投资优势，也就是以行业深耕为目标，打通投资团队与研究团队，以小组形式聚焦专业能力圈，并辅之以大数据、人工智能等前沿科技，利用自身的数据信息优势和算法模型优势，降低投资风险，优化长期收益能力。